!加盟悦刻电子烟利润大吗_2022已更新(今天/news)

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本文目录一览：

• 1、我在县城卖电子烟：同行数量暴增，快钱真的不好赚
• 2、界动丨用不一样的眼光看待电子烟行业：电子烟其实很赚钱
• 3、悦刻电子烟怎么加盟
• 4、3年，万店，3000亿，电子烟巨鳄的“上瘾”之路
• 5、开一家悦刻电子烟专卖店赚钱吗?
• 6、悦刻“死局”

我在县城卖电子烟：同行数量暴增，快钱真的不好赚

作者 | 潘捷

编辑 | 邢昀

三四线城市，甚至更下沉的县城里，正在涌现越来越多的电子烟专卖店、体验店。

湖北宜昌的许建认为这是个财富风口，也想参与进来。加盟悦刻电子烟利润大吗他发现，3个月内，自己考察的区域里电子烟店突然增加了60多家。

“2020年12月，宜昌核心商圈大概有40家电子烟代理店，主要为悦刻、YOOZ、魔笛三大品牌，到了2021年3、4月份，电子烟门店数量突然增加到上百家。”在宜昌CBD，一条街就有10家不同品牌的电子烟专卖店。

打着 科技 旗号的电子烟，在制度空白期野蛮生长，但是政策层面有意收紧。2021年3月22日，工信部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。

到底是参照卷烟在生产、批发、零售环节的牌照管理，还是参照烟草征税，行业仍在等政策落地，然而下沉市场的热情并没有浇灭。

品牌抢跑，在一线城市市场占有率趋近饱和的情况下，往三四线甚至更下沉渠道里做功夫，利益链上的其他人都想在窗口关闭前挣一把快钱。 品牌、代理商和三四线城市的店主，用各种方式追逐着消费者，试图开启电子烟下沉市场盛宴。

疫情结束后，湖北线下生意从冰冻状态慢慢恢复，不少店主看中了电子烟生意，一时间店面数量直线激增，许建和朋友也想抓住这个商机。

许建是罗永浩的忠实粉丝，他戏谑，一定程度上，“行业冥灯”罗永浩是自己的创业导师。

罗永浩曾一度扎身电子烟行业，是小野 科技 的联合创始人之一。2019年11月1日，罗永浩刚转发一条微博，高调宣布小野电子烟在京东预售。20分钟后，监管发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，要求不得通过互联网销售电子烟，不得通过互联网发布电子烟广告。

全力布局线上销售的小野被打个措手不及，罗永浩也从电子烟行业消失。

线上渠道受阻，电子烟品牌开始布局线下。2021年，修改烟草专卖法实施条例的征求意见稿，拟将电子烟等参照卷烟的有关规定执行。市场又被浇了一盆冷水，电子烟会不会在渠道上参照卷烟的专卖方式管理区域代理、零售门店主们有些不知所措。

不过很快市场又开始暗自疯狂，品牌想建立更广泛的线下渠道，一线城市市场接近饱和，三四线城市尚是未垦之地。更多人将电子烟视为快速致富的捷径，想在政策落地前，赚一把块钱。

跑过几场线下电子烟展会后，许建和一家小众品牌签约，这家品牌的产品定义是“无畏、撒野”。

不过，比产品“更野”的是电子烟开店的速度，在三、四线，甚至更下沉市场，堪称快闪开店，病毒式传播。目的就是占领消费者心智，触达用户，然后构建一个抽电子烟的习惯。

在湖南长沙开店的金源，也感受到了电子烟热潮。就算是同一品牌，800-1000米之外也可以开店。河北廊坊一位电子烟店主告诉《豹变》，“万达广场几百米范围内，光悦刻专门店就有4家。”《豹变》查询发现，悦刻在河北廊坊共有100家门店（含授权店）。

一定程度上，开业成本决定了店铺的铺开速度。

许建告诉《豹变》，成本低是吸引自己开店的主要原因，租下10-20平米的店铺，品牌方免费提供展柜和物料，开店成本仅为8万元。

电子烟的开店筹备周期也非常短， 一位电子烟店主跟《豹变》表示，从签约到开店只用20天，湖南长沙租金为每月4600元左右，电费一天 5-8元，人工费用为每月3500元左右，电子烟店主一人可以运营专卖店。

越来越多的电子烟门店在三四线城市涌现， 背后是电子烟品牌加速跑马圈地，试图增大市场占领份额。 悦刻在财报中披露，在国内市场份额中占近70%，位列第一。

已经上市的悦刻如同样板， 其他品牌也试图在线下渠道里刷出更多存在感，赶在监管落地前获得“免死金牌”。 7月19日，天音控股参股小野拟上市公司，释放了小野或将上市的信号。4天后，电子烟品牌Aspire母公司易佳特再次更新了美股招股书。

而小野的河北省代理商对《豹变》表示，小野在河北廊坊铺设30家以上专卖店，国内市场份额为7%。此前有媒体报道，小野在全国已拥有近5000家专卖店，覆盖全国95%以上的地级城市和2800个区县中51%以上的区县或城市。

在此背景下，区域代理鼓励门店签约老板多开店。

涛哥是廊坊几家不同牌子的电子烟店主，开了第一家店后，生意并不好，省代劝他多开专卖店，形成垄断效应，“只要加盟悦刻电子烟利润大吗你连开5家店，这片区域的客户都是你的”。

如今，连开3家门店的涛哥化身为区域代理人。

为了拓展区域渠道，电子烟品牌会进行一定业务外包，由项目合作方负责省内代理招商，省级代理再招聘市级代理。电子烟渠道等级分明，进货价格不同，作为区域代理，涛哥赚的是中间商差价。

“开店5家以上，每家店额外补贴100套SE（一杆一弹）。”他总是对前来咨询的人这么说。

2、品牌收割店主的生意经：

用高额补贴推进扩张

开店没有多久，许建发现自己可能被“割韭菜”了，割他的是曾经最让他心动的开店补贴。

品牌如何跑马圈地， 高额补贴推进的扩店计划是关键。

2020年，电子烟头部品牌悦刻制定了“361计划”，三年内通过补贴6亿元开出1万家门店，目前悦刻门店数量已近万家。2021年初，YOOZ放出了“万店”计划，开店补贴最高达118万。

2021年小野计划投入10个亿补贴开店，年底完成开设10000家专卖店。雪加甚至宣布从3月起向其代理商发放总价值数亿元人民币的股票，以更深度的合作方式鼓励代理商多开店。

深谙互联网套路的电子烟品牌商，展现了强大的资本杠杆。各级代理们往往会以补贴“诱惑”，促使店主签约。

许建告诉《豹变》，自己确实对品牌所说的补贴感到心动。开一家电子烟店并不需要加盟费，缴纳的保证金也不高，悦刻的保证金为5000元，小野保证金在3000-6000元左右，新品牌的保证金往往更低。

开店10万元，补贴30万元，对于店主来说，这个广告太有吸引力了。

以小野为例，河北省级代理提供的门店政策信息显示，根据地理位置和投入金额，小野门店被划分为四个等级，S为最高等级，装修+房租补贴为2000元每平米，3万元补贴封顶。除了装修、房租补贴，还提供经营补贴。

不过， 动辄上亿的补贴，多为货物补贴，现金补贴特别少 。

“代理商告诉加盟悦刻电子烟利润大吗我，以货补的形式，会划算很多。”金源说，电子烟基本都是货补。悦店店主朗炎向《豹变》透露，所谓的补助现金就是补货，按1:1的比例补，比如这个月补助7000元，店主付7000元才能补助14000元的货。

而且货补，基本都是以销售价来计算卖给店主，而并非成本价。需要注意的是，目前各电子烟品牌毛利均在40%左右，这意味着 品牌可以此变相压货给渠道，既清了库存做大销售额，又快速回笼了资金。

“关键没生意，你拿再多的补助也是一次又一次的压舱，拿了货，又卖不完，也不能退货或者换货。”从5月下旬开始，朗炎的生意也开始明显下滑，虽然电子烟利润高，但是不能走量让他头疼。

在金源看来， 电子烟产品大同小异，门店数量的暴增影响到了自己的客源。

虽然当初的开店补贴让许建心动，但是销售情况并不好。许建的店就开在大学城商圈，他看中的是年轻一代、愿意尝鲜的消费者。新店开业一个多月许建还有1万左右的盈利，到了三个月后收入就断崖式下跌。

7、8月正值暑假，大学生放假，许建的门店根本没有生意。为了节省成本，他选择关店2个月。关店期间，他听到了不少电子烟门店倒闭和转让的消息，在他的微信朋友圈，许多同行开始发布转让店铺的消息，没有人解释关店原因，只有一句配文：电子烟店无成本经营，无需转让费，有意者请联系。

为了延长开店周期，品牌商也想了各种办法，即使是补贴，也不会很快发放。 小野河北总代理提供的补贴政策中，装修+房租补贴是在开店4个月后发放，第一批经营货补在门店开业第7月才能发放，只发放50%。

省代对《豹变》解释，这样的补贴政策是为了防止某些店主开1-2月后关闭门店，只为了骗取品牌给予的补货产品。不同级别的门店只有在满足品牌制定的销售业绩，才能获得装修和房租补贴。

3、如何抢夺消费者：

店家之间的暗战

一个很平常的中午，客单量依旧为个位数，金源从门店窗户外面望去，发现有同行在门店对面的空地支起了摊位。“我的店在楼上，地摊在街边，这种地推活动抢了我很多潜在客户。”

对台唱戏激起了战斗欲望，金源立马搞起了附近地区送货上门服务，买就送，有时候送的烟弹比卖出去的还多。

根据CIC报告，2019年中国约有2.867亿成人是可燃烟草产品用户，中国也是电子烟产品最大的潜在市场。虽然三四线城市的烟民众多，但是 客单价更高、口感跟卷烟有差距，没有什么社交属性的电子烟，在下沉市场到底有多大吸引力仍是个问号。

在三四线城市，虽然开店成本低，但是同一片区域人流量、消费量有限，对于开设的电子烟品牌来说，门店暗战背后就是品牌对消费者的争夺。

“这个行业里，30%先入场的店主才挣钱。”金源说，一杆老烟枪每年至少有6000~10000元相关支出，不过一个顾客抽惯了某品牌的电子烟，换其他电子烟抽的难度大。不同品牌的电子烟有专门的烟杆和烟弹，怎么抢客户，成了店主最感兴趣的事情。

免费换购是吸引消费者的好方法。一些电子烟店主告诉消费者，拿着其他品牌用过的烟杆来门店，就可以换取自家品牌的烟杆，除了免费送烟杆，店主还送给消费者一颗烟弹。

对于一条街的店主们来说，卖烟就像是一场拍卖，互相竞价比谁卖的价格更低，买就送是最常见的促销手段。“对方买1送1，我就买2送2。”金源认为， 内卷带来了店主无止境的降价竞争。

价格战四起， 降低进货成本成为最重要的事情，门店店主经常会跨区域进货，串货现象频出。 除了串货，有的店主还卖起了通配货，这是电子烟行业暗语，指私人工厂直接生产的仿冒、非官方、蹭正规品牌的商品。

线下渠道有限，线上公域流量禁止贩卖，但是店主们还是打起了私域流量的主意。微信朋友圈是电子烟优先贩卖渠道。

“工作这么累，不来支烟吗”朋友圈里发布的视频打着色情擦边球，高贵冷艳、穿着清凉的美女，对着镜头深情凝望，举手用魅惑的姿势深吸了一口电子烟，电子烟上标注着品牌标志。

《豹变》联系上一位自称只做线上，和厂家合作的卖方，对方称自己负责接单，合作厂家负责发货。“YOOZ、悦刻和绿箩，我们都有做，有正品也有假的，只不过正品有防伪码。”这位卖家称，这个行业大家都这样，不要问太多，默默收货就行。

高利润的生意，微商店家自然不会放过，一位微商自称线上省级代理，招收各种徒弟一起线上卖货，只要拜他为师，大家一起扩展客户。

为了抢夺对电子烟更感兴趣的消费者， 一些小品牌电子烟微商甚至会给未成年学生售卖电子烟。

8月4日，新华社发表《警惕电子烟流向未成年人》一文，指出电子烟依旧存在向未成年人群体售卖的问题。

关于如何严禁卖给未成年人，品牌方也有过一些尝试，比如要求验证支付宝上的身份证信息，确认满18岁才提供购买服务等。但是对于门店店主来说，做不到每位必核对年龄，微商卖货和朋友圈下单购买，送货到家，各种代买服务还是让电子烟流向了未成年。

许建的同行交流微信群里，三四线电子烟店主们除了抱怨没有生意，就是热切商讨如何提高销量。有人提议多发朋友圈，做送货上门的生意。有位店主提议多做地推，没有生意的时候多去其他地方摆地推，低成本推销，能卖一个是一个。

监管之剑随时可能落地，品牌方们想通过扩店计划构筑渠道护城河，占领消费者心智，开遍各地的电子烟店只是这盘棋中的棋子，下沉市场的激烈竞争中，想赚一把块钱的人，往往最容易在捷径里迷了路。

（应受访者要求，文中均为化名）

界动丨用不一样的眼光看待电子烟行业：电子烟其实很赚钱

"吸烟有害 健康 "，烟草一直国家管理得比较严的一面。最近这几年，电子烟开始慢慢登上市面，不过国家对电子烟的监管也是比较严的，国家为了更好地监管电子烟市场，陆续出台了一些相关政策进行约束，从2018年开始，几乎每年国家都会出台相关政策。2020年7月，国家烟草专卖局开展了为期两个月的电子烟专项整顿。

在国家的强力监管下，大部分人都认为电子烟行业的发展前景相当迷茫，然而，事实真的这样吗

1月22日，中国最大电子烟制造商悦刻的主体公司雾芯 科技 在纽约证交所正式上市，这一消息一时间成为 社会 广泛关注的热点和焦点。雾芯 科技 才刚上市就收获了非常可喜的成绩，据相关数据套路，雾芯 科技 的开盘股价为22.34元/股，与发行价相比高出86%以上，而到了截至收盘价之时，悦刻股价为29.51美元/股，直接暴涨145.92%，市值高达458亿美元，值得一提的是，在2019年7月，悦刻是股价甚至还不到30亿美元，仅仅不到两年的时间，悦刻的市值就翻了好几倍，让不少人感到非常意外。

从悦刻的发展来看，电子烟行业的发展前景显然不像大部分人所认为的那样迷茫，相反的，这是一个很赚钱的行业。悦刻是中国最大的电子烟制造商，它成立于2018年1月，短短三年的时间就在美国纽约交易所上市，这样的发展速度是相当迅速的。此外，悦刻的盈利能力也是值得称道的。

之前悦刻曾公布过它的自成立以来的营收报告，报告显示，其在2018年、2019年和2020年前三季度分别实现营收1.32亿元、15.亿元和22.01亿元，净利润分别为-28.7万元、4775万元、1.09亿元，虽然第一年处于亏损状态，但悦刻很快就追了上来，且每一年的净利润都有一个比较大的提升。

中国电子烟的市场潜力非常巨大，有相关数据报道称，截至2019年，中国大概有2.87亿烟民，行业潜在市场规模为1129亿元。但是电子烟的渗透率只有1.2%，相较于美国的32.4%少了很多，因此中国是全球最大的潜在电子烟市场。

虽然中国的电子烟具有巨大的发展潜力，但是悦刻所面临的问题是不可忽视的，那就是中国对电子烟的监管确实太严了，加之吸电子烟的长期影响和公共 健康 的影响是未知的，就更加增加了电子烟在中国发展的不确定性。不过，从目前的情况看，电子烟算是一种比较赚钱的行业。

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财经 界动态透析

悦刻电子烟怎么加盟

RELX悦刻电子烟加盟流程：

1.加盟者可登陆网站或者是通过电话、邮件的方式向RELX悦刻电子烟加盟总部索取加盟资料。

2.加盟者在加盟前可到RELX悦刻电子烟加盟总部进行实地考察，了解相关信息。 在详细了解后加盟者可向总部提交加盟申请。

3.针对加盟者的店面，总公司会进行相关的规划。在双方无异议的情况下签约合同，加盟者向公司缴纳加盟费。

4.RELX悦刻电子烟加盟总部安排相关人员，按照加盟规划协助加盟商开展筹备工作。 在开业前，总公司会派人员下店给予开业及其他指导，让加盟者和店员熟悉业务，能够正常独立操作运营。成功开业后，建立经营档案，随时跟进提供经营指导，帮助加盟者解决相关经营问题。

RELX悦刻电子烟加盟条件：

1、奉公守法的合法公民。

2、RELX悦刻电子烟加盟商需要认可品牌，并决心为品牌全身心付出。

3、能独立投资经营，并有能力承担经营风险。

4、具备适应开店经营的场所，并且按照RELX悦刻电子烟加盟总部的设计和方案进行装修。

5、具备坦诚健康的合作心态并愿意接受RELX悦刻电子烟加盟总部的管理和培训。

6、具有良好的从业道德和经营意识。

拓展资料：

一，沉寂许久的电子烟行业传出新消息——电子雾化设备制造商思摩尔国际控股有限公司(简称“思摩尔”)通过港交所聆讯，预计在7月10日上市。记者查阅了思摩尔招股书发现2017-2019年，思摩尔营收分别为15.65亿元、34.34亿元、76.11亿元，复合年增长率达到120.8%；毛利率分别为26.8%、34.7% 、44.0%，呈上升趋势 通过这组数据，不难看出电子烟行业的“快增长”及“高利润”，而这或许也是电子烟企业在政策不利的情况下依然发展不停步的重要原因。头部品牌加速线下布局 一年半之前，电子烟代表着网红、资本和流量。罗永浩、同道大叔、滴滴前高管，还有不断传出的巨额融资消息，“霸占”了各大头条。可转眼间，电子烟巨头拟裁员三分之一，罗永浩也放下电子烟转去抖音带货，行业处于下行期。 尽管如此，电子烟头部品牌仍在加快布局市场。相较去年，竞争其实更为激烈，只是这些硝烟都埋伏在了冰山之下。 记者了解到，自去年11月国内出台电子烟网售禁令后，电子烟品牌在电商渠道开设的官方店铺均已下架，很多电子烟品牌加速线下布局。 悦刻是电子烟行业的头部品牌，总计获得超30亿美元融资，其杭州地区代理商杭州润浩CEO蒋家骏告诉记者，今年以来，悦刻在杭州地区的门店数量激增，从去年的50多家增加到近100家。他将其归因于悦刻品牌市场教育的成功，“经过几年的市场培育，消费者会更看重品牌。他认为悦刻对加盟的补贴政策确实有优势。

二，截至2019年底，悦刻专卖店数量超1500家（40%专卖店位于一线城市、新一线城市），店中店（开在网吧、KTV等里的零售店）在15城已开业100家，自动售卖机目前已铺设2000多台，覆盖终端场景33种。未来三年，悦刻计划投入6亿元开设1万家门店，并向下沉市场渗透。 人脸识别进门店 上海这家旗舰店面积约150平方米，是普通专卖店面积的7倍；除了售卖区，还设置了互动体验区和游戏区等区域，用于粉丝社交、互动体验以及用户服务。譬如，店中央的智能机械臂可根据消费者需求自动调配专属口味烟弹，一旁的激光雕刻机也能为顾客制作专属烟杆。

三，值得注意的是，为避免未成年人购买电子烟，该店配置了悦刻研发的“向阳花系统”，防范未成年人购烟。一名店员告诉记者，门店入口处的智能摄像头会判断出进店者的年龄，一旦有疑似未成年人进入，店员将在手机端收到预警信息，劝其离开；等到购买结账时，只有经过“姓名+身份证+人脸”三重验龄通过的消费者才能完成购买。

3年，万店，3000亿，电子烟巨鳄的“上瘾”之路

对于电子烟业来说，2021年3月是黑色的，一纸监管令直接扯下了“电子雾化器”最后一块遮羞布，这个行业在迷雾中野蛮生长的日子，也终于进入尾声。

不过，绝大多数人不知道的是，仅仅在两个月前，电子烟行业最大的那只巨鳄悦刻已经提前“成神”。

1月，悦刻在美国纽交所曲线上市，市值3000亿人民币，悦刻创始人汪莹身价飙升1629亿人民币，仅次于碧桂园杨惠妍。就算在尽管经历了黑色3月，同行们纷纷倒闭的情况下，汪莹和悦刻所坐拥的财富依然让很多人望尘莫及。

悦刻到底多有钱，早在上市招股书中就可窥探一二，其2018年、2019年、2020年的收入分别为1.33亿元、15.49亿元、30亿元。营收每年都在成倍地往上翻，这种速度就算是当年上市最快的瑞幸，在悦刻面前也是小巫见大巫。

悦刻赚取的利润从何而来

不得不说，如今最赚钱的生意就是让人“上瘾”

着眼当下，无论是泡泡玛特开盲盒、拼多多邀请得现金还是 游戏 开箱抽奖，都离不开一个关键词“上瘾”。作为尼古丁的衍生品，悦刻可谓是击中了很多人的痛点，在烟草上加入了“电子”的概念，既能戒烟又能解瘾，催生出暴利生意。

上瘾确实是催生暴利的重要一点，但悦刻还有一点做得非常聪明，那就是它把两个核心部件烟杆和烟弹拆分开来，烟杆重复使用，而烟弹则是一次性消耗品，需要复购。悦刻为了让用户持续保持新鲜感，设计出高达十多种口味的烟弹，致使用户在新鲜感中，不知不觉“上瘾”。

虽说烟杆比烟弹贵好几倍，但让悦刻真正盈利的，还是以烟弹为主。悦刻在招股书中明确地披露了出货量数据。烟杆在2018年卖出50万支，2019年200多万支，而2020年则又翻倍到了300万支。总的来看，悦刻光是“杆”就出货了1000万支。

这么庞大的用户群体，人手至少要备2-3个烟弹甚至更多，更主要的是这东西居然还是消耗品，1000万支平均每月要消耗2-3个，一年下来4亿个烟弹，确实能让悦刻做到如此地步。

即使是现在监管令下达，大部分人也了解了电子烟的危害，庞大又狂热地“上瘾”群体依然能让悦刻在市场上的一席之地。

悦刻现在在全国已经扩张到了万家门店

这两年，悦刻一直在悄无声息地布局着自己的线下门店，不知道大家有没有像我这样的感受，每次经过一个繁华的地段或者商超，都能看到又有一家悦刻新门店开张。

这“病毒式”的开店速度，离不开悦刻的一个“361计划”：三年内通过补贴6亿开出1万家门店。同时，悦刻还自动降低了准入门槛。

事实证明，这一计划的实施在业内是审时度势的，从2018年到至今线下门店近10000家，在线下门店开满时，刚好也是监管令发布的时期，失去线上电商加持的许多品牌都黯然离场，唯有早已把线下门店铺满全国的悦刻，成了赢家。

电子烟和悦刻真的还有未来吗

对于电子烟和悦刻来说，最害怕的不是别的，就是细则的出炉。对于电子烟的征集意见稿一经发布，悦刻母公司雾芯 科技 在美股盘前交易时段大跌40%，更别说详细规则的问世了。

虽然细则还未发布，但还是让很多企业都瑟瑟发抖，六条君认为，对电子烟行业的细则发布是必不可少的，一方面能整顿行业内质量不合格的产品出现，另一方面也为用户提供了更安全的消费环境。

从长期来看，这对于行业也是一利好消息。这个行业还有未来吗，我认为是还有的，但未来肯定是坎坷的，在整顿之下，才能有更好的前景。

开一家悦刻电子烟专卖店赚钱吗?

开一家悦刻电子烟专卖店赚钱的加盟悦刻电子烟利润大吗，前提是经营得好。

从悦刻的招股书中加盟悦刻电子烟利润大吗，我们可以一窥电子烟企业的“暴利”。2020年前9个月加盟悦刻电子烟利润大吗，它的营收便超过22亿元，门店开遍了全国、总共5000家，仅2020年第三季度内，烟弹就售出了6190万颗。

不过，这并不代表着电子烟市场的回暖，行业还存在许多未知因素。

外界对于电子烟的健康影响一直非常关注，但最终是否有害尚无统一定论。同时，当各国纷纷对电子烟进行征税时，国内还未落实征税。

在强监管和危害论的阴影下，电子烟的“暴利”生意可能随时会受到巨大影响。

悦刻招股书显示，在过去的2018年、2019年和2020年前九个月，其收入分别为1.33亿、15.49亿和22.01亿人民币，相应的净利润分别为651.5万元、1.00亿元及3.82亿元人民币，同比增速分别为1442.01%、169.79%。

在2019年上市的全球最大电子烟雾化设备制造企业思摩尔国际，早在2016年便达到营收7.07亿元、净利润1.06亿元。

据思摩尔国际财报，2017-2019年营收分别为15.65亿元、34.34亿元和76.11亿元，每年都是翻倍增长；净利润分别为1.89亿元、7.34亿元和21.74亿元；毛利率一路从2016年的24.3%增加至2019年的44%。

尽管2020年上半年电子烟市场受到较大影响，但其营收达到38亿元，同比增长18.5%；实现调整后净利13.08亿元，同比增长40.4%。

悦刻“死局”

80后首富们一起走上了风口浪尖。

男首富黄峥在用户数量超越阿里之后，选择急流勇退，留下了一个2000亿美元的大公司，还有一系列需要去解决和面对的难题，以及一众股东面面相觑；

女首富汪莹凭借雾芯 科技 （NYSE:RLX）上市大红，雾芯 科技 市值一度超过了450亿美元，旗下悦刻的电子烟生意却始终没有逃离过质疑与不安：很多人都担忧的政策强监管问题，终于在3月22日彻底爆发。

工信部明确将推进电子烟监管法治化。并且对电子烟监管提出要求的级别非常高——并且与《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规做出衔接，这直接刺穿了投资者的心理防线。

就像一只强壮的灰犀牛，撞上了刚刚才开始第二次繁荣的电子烟行业，精准地掀翻了雾芯 科技 的投资者。

2018年到2021年，一共只成长了三年的雾芯 科技 ，却立刻成为了一家现象级的企业——品牌快速成型，线下疯狂扩张，美股上市受到热捧，却最终在政策监管面前卸去妆容，汪莹的纸面富贵大幅缩水。

美东时间3月22日，雾芯 科技 全天暴跌47.84%，监管终于还是给电子烟的发展罩住了牢笼。我们看到过中国电子烟产业蓬勃的过去、再次繁荣的现在，和一度宏大无比的未来，如今它的面目却变得模糊起来。

悦刻股价走势（2021.1-2021.3）

梦幻一般的“致瘾+百万亿级传统烟草替代+互联网销售”的组合大打折扣。

2018年1月，杜冰创立悦刻，并在汪莹加入后快速崛起，当年6月就获得了来自源码资本、IDG和红杉的首轮3800万美元融资，从此在行业中持续领先。

A股最“闪亮”企业，是持有电子烟行业最大代工企业思摩尔国际32.44%股份的亿纬锂能（SZ:300014）。在电子烟最火爆的2019、2020年两年时间里，其股价累计涨幅接近700%；

盈趣 科技 （SH:002925）是A股第一家成功上市的电子烟代工企业——自2015年开始向菲利普·莫里斯公司的一级供应商Venture供货，销售收入9890.60万元，第二年升至4.7亿元，2017年进一步提升至14.81亿元，上市之前四年间复合增速达到286.78%，上市之后市值快速提升到500亿元以上。

行业最大龙头思摩尔国际的成长速度更是惊人，在全球市场的背景下，2017、2018、2019连续三年营业收入、毛利润增长都在100%以上，至今仍然在投资者的看好下保持高估值。

烟草本是国家重点管控的的产业，从烟叶的种植，到卷烟生产，批发、再到终端零售、出口，几乎所有的环节都有相应的限制，没有经营许可证不允许经营。

另外在终端销售环节， 互联网卖烟是断不能被许可的 ，烟草总公司甚至没有布局过无人零售或智能终端，为的就是能够对烟草种植、生产和销售的整体全链条进行把控。

而电子烟直接在互联网渠道售卖，绕开了烟草行业的一切条框限制，飞速发展。当时资本市场的第一波电子烟热潮，与当时的第一波创业潮基本同步。

2020年11月，互联网销售电子烟产品的BUG被监管修复，电子烟行业从此告别第一轮快速增长， 梦幻一般的“致瘾+百万亿级传统烟草进口替代+互联网销售”组合，就此大打折扣 ，在线下渠道销售电子烟，很明显并不是悦刻们喜欢的方式，但别无他法。

三年来悦刻承受负债压力砸下重金建立的渠道护城河，正面临崩溃的风险。

失去电商渠道的电子烟，必须依靠线下门店扩张以获得销量和市场份额。这就像从把战场从核弹时代拉回到冷兵器时代—— 原本轻资产、可快速复制的生意，一下子变得特别“重”。

不少依赖互联网渠道的电子烟品牌因此元气大伤。而悦刻因为此前就有过半的线下渠道布局，成为少数幸存者和受益者。

网络禁售令发布后，悦刻很快就制定了“361计划”，三年内通过补贴6亿开出1万家门店。 在悦刻官网的招商宣传中可以看到，为了吸引加盟商开店，悦刻免除了合作费，还为加盟商提供装修补贴、货品补贴等一系列优惠政策。

由于在线下有一定根基，且策略调整迅速，悦刻很快脱颖而出。截至2020年三季末，悦刻与110个授权分销商合作，拥有超5000家专卖店和超10万家零售店，市场占有率达到62.6%。

在新一轮的线下扩张中， 悦刻的打法与其他品牌并没有太多不同，他们都是用补贴的方式吸引经销商加盟，降低开店的门槛。 比如另一个品牌YOOZ柚子就在悦刻“361计划”之后提出一年内补贴6亿。因此面对激烈的市场竞争，悦刻在砸下大手笔补贴的同时，也付出了不小的代价。

首先是沉重的负债压力。数据显示，2020年第三季度悦刻的负债达到34.92亿元,资产负债率高达87.4%，现金及短期存款余额为18亿元,不能覆盖流动负债。这或许也是悦刻彼时着急上市的原因之一。

庞大的线下销售体系也在侵蚀着悦刻的盈利能力。 自转型线下起，悦刻的毛利率就不断下滑，由2018年的44.7%下滑至2019年的37.5%。

从2018年成立仅3年，悦刻与福禄、柚子等竞对一样，生产依靠思摩尔国际等上游供应商，无论是品牌力和技术能力都很难有积淀和突破。这一点从每年的研发费用率（2019年只有2%）和销售费用率中也不难看出。

但 之所以能凭借2019年仅4775万元的利润在上市首日获得近3000亿元的估值，核心竞争力还在于悦刻在线下渠道的绝对优势。

彼时资本市场对悦刻的乐观预期是，随着我国电子烟渗透率提高逐渐达到欧美国家水平，悦刻作为行业寡头将随着市场扩大不断享受行业发展红利。

不过，现实总是残酷的。本次公开征求意见的电子烟监管新规在“注册备案制+配套消费税+尼古丁传统系统纳入专卖管理”三个方面做出了严格要求，大大超出市场预期，并可能对悦刻的渠道优势和先发优势造成巨大冲击。

三年来悦刻承受债务压力砸下重金建立的渠道护城河，正面临崩溃的风险。

企业有自己的生存空间，却没有足够的发展空间。

第一次政策阉割，电子烟“断翅”，只能在线下奔跑；第二次强化监管，电子烟“禁足”，被全面纳入严格监管并将直接影响利润。

在线下渠道上花掉了大量的费用成本之后，悦刻的经营局面变得更加被动困难。很多投资者开始迷茫，整个电子烟行业将要何去何从

笔者认为， 电子烟行业大概率将变成一个“利基市场”， 这个趋势其实在第一次监管降临之后就已经逐渐显现。

利基市场，又称佛龛市场，英文niche market，特指那些高度专门化的需求市场。这个名字来源于法语，信奉天主教的法国人在建造房屋的时候，总是会留一个供奉圣母玛利亚的佛龛，个头不大，内里刚好能容纳圣母像。

被称为佛龛市场的行业，表示这个行业就像那个佛龛，规模不大，并且其中只有一尊塑像（企业）占据了绝大多数空间。 企业自己有的生存空间，却没有足够的发展空间。 留给其他企业的发展空间更是稀少。

电子烟行业从互联网渠道被掐断之后，就开始朝着利基市场的方向发展，缺乏自主且高效的销售渠道之后，不再有庞大的用户基数，销售更多来自用户之间的相互推荐与口口相传，“兴趣消费”的意味变得更加浓厚。

被纳入严格监管之后的电子烟，会进一步失去广泛的 社会 化传播的基础，“潮流 时尚 ”的属性减弱，转而成为少数年轻人的烟草替代品。

能够占据利基市场中的头部企业一般有以下特点：

可以看到，利基市场虽然狭窄，但也给里面的头部企业以一定的生存空间。 悦刻的死局，更多指的是成长性层面 ，而非企业真正到了生死存亡之际。

悦刻仍然会有稳定且持续的用户需求。在消化掉线下渠道铺设过程中积累的沉重负担之后，雾芯 科技 失去了成为大企业的机会，却完全可以变成一家小而美的公司，给爱好者提供好产品。

只要汪莹能够认清现实，不再为“女首富”之类的名号所羁绊。

写在最后

单日下跌47.84%，意味着除了早期介入的风险投资之外，几乎所有投资者的资本都被埋葬。 产业逻辑的溃败就像山崩，不存在商量的余地。

但回过头来看，监管对于电子烟行业的风险，几乎是明牌中的明牌，几乎任何人都可以理解，为何还有人要参与其中，乐此不疲呢

雾芯 科技 的遭遇，给二级市场的投资者敲响了警钟。

企业宏大的愿景和未来展望，从来都离不开一个 健康 、平稳的产业环境。 不论是百亿、千亿还是万亿级的市场，失去了政策面的合理性都是空谈。大市场变小市场，企业尚且可以赚取利润，而投资者收获的只有恐惧。

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